接近底部 逐步加仓

...估值已步入合理区域。理性看...估值步入合理区域已是不争的事实...海富通中证100指数基金经理牟永宁表示...市场整体估值已步入合理区间...目前市场估值已经与2009年2300点附近基本持平...若经济不出现重大意外...市场处于底部区域已是大概率事件...牟永宁认为...牟永宁还指出...此番市场超调反应...部分源于市场对控制当前通胀局势的信心有所降低...市场总体比较悲观...中小板的持续杀跌挫伤了市场信心...进一步导致国内市场总体...

文/本刊记者 冯庆汇

面对汹涌而下的股市，一些机构投资者却正准备逐步入场。一位基金经理私下说，再往下跌一点，就准备逐步加仓，大市值股票可能是其首选。

估值已步入合理区域

理性看，估值步入合理区域已是不争的事实。海富通风格优势股票、海富通中证100指数基金经理牟永宁表示：“目前，市场整体估值已步入合理区间。考虑到企业盈利的增长，目前市场估值已经与2009年2300点附近基本持平。在近期的连续下跌后，若经济不出现重大意外，市场处于底部区域已是大概率事件。

牟永宁认为：“如今资金面依旧未现明显好转，政策面紧缩仍将延续，短期内真正的反转或将难以实现，但下跌后反弹的概率较大。预计反弹期间，周期股更容易有较好的表现。”

牟永宁还指出：“此番市场超调反应，部分源于市场对控制当前通胀局势的信心有所降低，由此产生了预期的不确定性，市场总体比较悲观。再加上创业板、中小板的持续杀跌挫伤了市场信心，进一步导致国内市场总体表现弱于海外市场。

在紧缩政策迟迟难以转向的背景下，4月份经济数据显示，除了投资增速略有增长以外，工业增加值、PMI、国内消费品零售总额等各项指标都低于预期，出现明显回落走势；5月份汇丰中国制造业PMI预览值为 51.1%，是自2010年 7月以来的最低水平。再加上今年提前到来的“电荒”将较往年更为严峻，市场对于经济基本面日益下滑的担忧也与日俱增。

牟永宁指出，未来经济走势在一定程度上依然取决于政策面调控力度。持续的紧缩政策推高资金使用成本，使企业盈利面临压力，对经济运行产生影响，而一旦紧缩性政策放松，或可能使经济走向过热。

他还预计，二季度经济在紧缩政策的影响下或将温和放缓，下半年保障房可能面临大规模开工，将在一定程度上拉动经济。届时通胀可能也会较上半年有所回落，这或令二季度成为全年经济阶段性低点，三、四季度的经济增速会有所上升。

不过，牟永宁补充道：“中期来看，中国经济需要进一步通过产业结构调整找到新的动力，目前有一种声音担忧中国会陷入所谓‘中等收入陷阱’，这些都值得进一步关注。

鹏华价值优势基金经理程世杰认为，大盘股的估值水平已经处于较低水平，银行股的估值甚至低于香港市场，但部分中小市值股票还有一些下跌空间，因为这些股票上市之初带给市场的“愿景”并没有实现，而且很多公司上市后业绩变脸，所以市场会有较大调整。

由于今年是震荡市，因此个股挖掘就显得尤为重要。程世杰说，他将坚持自下而上的投资思路，从产业资本角度出发，重点寻找中国具有竞争优势的产业和公司。所选的成长股不能简单以行业或热点来定义，要以公司在行业中的竞争力、企业自身成长潜力和成长能力为标准。程世杰说：“市场总是充斥着短期投资和投机炒作的气氛，纯粹从企业的角度做投资就会相对简单，在低估值品种中，选择企业经营规范、有成长空间、管理层优秀的公司。

大市值＋新能源？

从投资标的看，看好大市值股票的基金经理不在少数。其估值在此次暴跌中的进一步下探被认为是一大机会。同时也有不少人继续看好新兴产业。

交银施罗德先进制造股票基金拟任基金经理黄义志认为，“其中的投资机会不可小觑”。他称，在“十二五”规划中，我国将节能减排作为一项重大专项规划，研究建立节能减排倒逼机制和长效机制。而清洁能源正是指在生产和使用过程中不产生或减少有害物质排放的能源，太阳能、风能，生物能、水能以及利用清洁能源技术处理过的非再生能源，如洁净煤等将会迎来更加快速的发展。

据黄义志介绍，“十二五”规划中节能减排的目标或会达到20%，至少不低于15%。这其中，包括固废、大气、水务等行业的蓬勃发展将会造就一批通过自主研发、打造核心技术的领军企业。“交银制造基金看好包括节能减排在内的大装备行业在未来十年中的发展机遇”。